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中国眼下最大风险点在金融部门内部

时间:2016-07-14 21:19来源:未知 作者:admin 点击:
  互联网凭借着所谓云大物移技术(云计算、大数据、物联网和移动互联),共享经济能够颠覆传统企业模式,使得资本品的使用效率显著上升,比方说Airbnb,Uber,滴滴等等,私人投资需求可能显著下降。
 
  但是,长久低利率会产生负效应:私人信贷不再愿意支持Capex,转而投机性的存量资产的交易。投资相对于合意储蓄的缺口越来越大,金融体系逆向选择,只能被激励为资产投机提供融资,并辅以复杂而危险的金融工程技术。
 
  史无前例的“央行泡沫”由此生成。很多理论和实操的经验都被颠覆。以前我们讲流动性陷阱,即便把名义利率降到零,资本家也不投资,是因为实际利率在上升。现在央行可以把名义利率强行搞到负值以下,至少短期内能造成一个实际利率下行,甚至是负的实际利率,长期这样央行有没有这个能力,我不知道。所以黄金涨,资本家只会更加不投资。
 
  未来三年有两个事对全球金融稳定至关重要,一个是西方能够找到结束长期停滞的陷阱的钥匙;一个是中国能否实现无危机的转型?
 
  现在发达经济体的实际利率长期趋势性下行至一个极低的水平。08年危机后的阶段,可由危机后债务挤压导致货币当局的超常规的某些现象来解释,但在危机前,实际利率的下行趋势已经形成,并已经跌至现代资本主义历史的新低。
 
  说明投资需求相对储蓄显著下降,导致实际均衡利率大幅降低,萨默斯讲,西方经济面临长期名义总需求不足,现在实现充分就业所要求的实际利率非常低。要使经济增长率和潜在增长相一致,可能需要将利率永久性地维持在一个极低的水平,甚至负利率,如果应有的实际利率水平为负的话,现有的货币政策常常可能实现不了。
 
  投资需求为什么会趋势性降低?我觉得供给面的结构性因素可能关系很大。信息技术革命极大地降低了硬件和软件的价格,使得单位美元的投资支出变得事半功倍。比方说信息技术中有个摩尔定律。当价格不变时,集成电路上可容纳的元器件的数目,约每隔18-24个月便会增加一倍,性能也将提升一倍。换言之,每一美元所能买到的电脑性能,将每隔18-24个月翻一倍以上。这一定律揭示了信息技术进步的速度。
 
  你看到传统通胀型资产和传统通缩型资产可以一起涨,避险和风险可以一起涨,金融对经济的刺激充斥着不信任感,但金融杠杆对资产通胀的托举仍心存侥幸。今年胀与缩预期切换变得频繁,半年中就切换了两回。
 
  贫富悬殊,人与资本矛盾冲突。出现了华尔街Wallstreet投资繁荣Mainstreet大众就业和工资萧条的反差,必须指出的是,中国也出现了类似状况:金融地产、资本豪强、产业羸弱。
 
  贫富差距扩大会使带来边际消费倾向的下降,会-进一步加剧名义总需求不足,所以你看到的是一个死循环。
 
  如果必须依赖永久性的极低利率来避免长期停滞,似乎将难逃整个系统不稳定厄运。不仅仅是金融和经济层面的,更会外溢至政治和社会的动荡。
 
  左倾开始抬头,民粹主义、保守主义、孤立主义开始盛行。
 
  未来有两种解决方式,但这两种方式对wallstreet都不友好。
 
  一个是建设性的,萨莫斯2013年就提的。结束量宽(超常规),财政扩张。抑制与生产性投资无关的信用扩张(金融资产交易),运用公共政策(甚至法定货币)支持社会所必须的基础设施的长期投资,以弥补总需求不足。
 
  另一个属于破坏性的,那就是川普。这个我展开了。接下来几个月,全球资本对川普的民调格外紧张。资本这回是有点害怕“民主政治”。
 
  估计当权者(笃信自由金融市场的精英)是不会自我意识的觉醒,改弦更张的。2008年那么大的金融危机,你看到哪个银行家受到了法律的惩罚,你看到的只有金融家的薪酬在飞涨。当权者也会调和人和资本的冲突,2011年也就弄出一本多徳?弗兰克法案,468页,克林顿的金融服务现代化法案才17页。17页把金融自由化的魔鬼释放出来,结果搞出468页也不能把魔鬼再约束住。有时候历史挺有趣。
 
 
     本文来源:领航网    http://www.68lead.com